Gedik Yatırım: TCMB politika faizini 100 bazpuan indirerek yüzde 39,50’ye çekti

Gedik Yatırım'ın değerlendirmesinde, TCMB'nin politika faizini 100 baz puanlık indirimle yüzde 39,50 seviyesine çektiği belirtildi. TCMB'nin Ekim ayı PPK toplantısında politika faizini yüzde 40,50’dan yüzde 39,50 seviyesine indirirken, faiz koridoru yüzde 42,50- yüzde 39,50 ve yüzde 38,00 olarak belirlediği aktarılırken şunlar kaydedildi:

"Beklentilerin oldukça üzerinde gelen yüzde 3,23’lük Eylül enflasyonu sonrası piyasada faiz indirim beklentileri 250-300 baz puanlardan ağırlıkla 100-150 bazpuana çekilmişti. Biz ise 100 bazpuanlık bir indirimi göz ardı etmemekle birlikte, enflasyondaki sapmanın daha güçlü bir politika tepkisi gerektirdiğini, bu nedenle faizlerin sabit tutulmasının daha yüksek bir ihtimal olduğunu belirtmiştik.

Politika metni artan enflasyonist risklere dikkat çekse de çok fazla şahin bulmadık. TCMB bugün yayınladığı politika metninde her ne kadar enflasyonist risklere daha fazla dikkat çekiyor olsa da, Eylül enflasyonu sonrası daha güçlü bir politika metni yayınlaması beklenebilirdi. Örneğin, TCMB dezenflasyon sürecinin yavaşladığına işaret etse de, talep koşullarının dezenflasyonist düzeyde olduğunu belirtmeye devam ediyor. Bunun dışında, faiz politikasında bahsettiği ikinci paragrafta geçen aya göre (neredeyse) hiçbir değişiklik olmadığını görünüyoruz. Buna rağmen, TCMB "başta gıda olmak üzere son dönem fiyat gelişmelerinin enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları kanalıyla dezenflasyon süreci üzerinde oluşturduğu riskler belirginleşmiştir" diyerek şahin bir vurguda bulunduğu söylenebilir. Ancak, faiz indirimlerine ara verilmesi veya bu yönde bir sinyal verilmesi bu söylemle daha uyumlu olabilirdi.  

TCMB Aralık’ta da 100 bazpuan faiz indirme eğiliminde olabilir, ancak Ekim ve Kasım enflasyonları kritik olacak. Bugünkü karardan sonra TCMB muhtemelen Aralık'ta da 100 bazpuan indirme eğiliminde olacaktır. Bununla beraber, arada açıklanacak Ekim ve Kasım enflasyonları belirleyici olmaya devam edecektir. Ekim enflasyonu örneğin yüzde 3,0, Kasım enflasyonu da yüzde 2,0'nin üzerinde gelirse, Aralık'ta 100 bazpuan da olsa faiz indirimi kararı vermek zorlaşabilir.

7 Kasım’daki Enflasyon Raporu toplantısında TCMB’nin enflasyon tahminleri yakından takip edilecek. Ekim ayı TÜFE enflasyonu sonrası, 10-aylık kümülatif TÜFE enflasyonunun yüzde 29 seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Buna bağlı olarak, TCMB’nin 7 Kasım’daki Enflasyon Raporu toplantısında sene sonu için yüzde 25-29’luk tahmin aralığını yukarı yönlü revize etmesi de kaçınılmaz görünüyor. 2026 sonu için yüzde 13-19 aralığı “ara hedef” olarak tutulmaya devam edecek olsa da, TCMB’nin tahminini revize edip etmemesi de 2026 yılı para politikası duruşu adına mesaj verecek. Şöyle ki, TCMB’nin tahmini değiştirmemesi, para politikasının 2026’da oldukça sıkı tutulacağı şeklinde yorumlanmalı. Öte yandan, TCMB (geçmiş dönemlerde yaptığı gibi) bu tahminlere ulaşmanın çok fazla parasal sıkılaşma gerektireceğini belirterek tahmin aralığını şimdiden yukarı revize etmeyi de tercih edebilir."